浙江正特(001238)多产品去库情况良好，人气商品仍然热销前期集中消费影响后续销售，22H1下游客户下单量较大，在销售不振的情况下，导致22H2库存积压。公司遮阳制品销售占比超70%，包括硬顶星空篷、软顶折叠篷、汽车篷以及遮阳伞等。1)折叠篷主要销往沃尔玛，通过促销等活动基本完成去库存；2)汽车篷

　　前期集中消费影响后续销售，22H1下游客户下单量较大，在销售不振的情况下，导致22H2库存积压。公司遮阳制品销售占比超70%，包括硬顶星空篷、软顶折叠篷、汽车篷以及遮阳伞等。1)折叠篷主要销往沃尔玛，通过促销等活动基本完成去库存；2)汽车篷主要在好市多及电商渠BB电子 BB电子的游戏道销售，通过促销活动去库存情况良好；3)星空篷在欧美地区销售基础稳固，目前欧美市场销售情况良好，无库存积压；4)遮阳伞类产品订单有所下降，系因生产端企业较多，同质化相对严重，去库存情况不太明显；5)宠物笼具客户销售相对平稳，库存压力不大。

　　户外休闲家具及用品行业规模化效益较为明显，公司重视产线的智能化、数字化建设，在提升生产效率和降低成本上有明显效果。通过对产线规划进行拓展与延伸，提升星空篷毛利空间，加快星空篷的交付速度，有望提升星空篷的综合竞争能力。

　　下游客户对产品外形、功能性等方面有较高要求，公司研发投入较高，22年公司研发费用率为3.6%，同比+0.3pct。公司对核心产品比如星空篷等形成海外专利保护，保证公司持续的竞争优势。公司头部客户销售较为稳定，有沃尔玛、好市多、家乐福、JJA等，批量大、重复生产的集中采购会降低产品成本，形成价格优势，使供求双方共同收益。近几年，公司年销售额百万美元以上的优质客户有明显增长，公司产能会优先满足批量大、订单集中的头部客户。

　　公司跨境电商全部使用自主品牌，结合跨境电商的市场推广，采用数字化、新媒体、消费领袖引领等手段，逐步推广自主品牌。线下渠道中，公司积极和经销商协商，提升自主品牌占有率。

　　盈利预测与评级：公司未来将在继续夯实现有经营基础的同时，持续专注于主业，注重新品开发，打造热门商品，推行数字化车间，实现规模化生产，大力投入商业模式创新和品牌营销建设。考虑到22年行业去库存，户外休闲家居用品增长承压，我们预计公司23-25年收入分别为14、18、22亿元（原预计23、24年收入18、23亿元），归母净利分别为1.0、1.2、1、5亿元（原预计23、24年归母净利润1.7、2.2亿元），对应PE分别为24、20、16x。

　　风险提示：市场竞争风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；知识产权侵权风险；电商销售渠道风险；贸易摩擦风险等。

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　　储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，钒电池有望凭借优异的安全性能与全生命周期成本优势在储能市场中取得较快发展。

　　青岛啤酒(600600)报告关键要素:青岛啤酒深耕行业百余载，逐步从地方性酒企成长为全国性啤酒龙头。目前啤酒行业处于存量发展期，行业整体量平价增趋势明显，行业集中度持续提升，高端化是未来发展趋势。近期澳麦“双反”政策取消叠加包材价格下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好

　　华旺科技(605377)华旺科技是国内装饰原纸行业龙头，上市以来产能稳步扩张，市占率持续提升，带动业绩稳健增长。公司工艺领先，吨成本具备比较优势。考虑公司持续推进产能建设，转型综合性特种纸企业，首次覆盖给予买入评级。支撑评级的要点经营稳步向好的装饰原纸龙头。华旺科技是国内中高端装饰原纸行业龙头企业，

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